長期而言，股市發展是領先指標，得以反應一國經濟成長能力。短期而言，股市發展亦是領先指標，股價的波動通常提前發生於某些容易引發恐慌的特定事件。此篇文章承襲了科斯托蘭尼對於「固執投資者」及「猶豫投資者」的定義，並將此結合本人在股票市場上的經驗，試著建構出一套完整的原則，同時靈活運用於股票市場中。
應用前提—根植於一國具備長期的經濟成長能力，使得股市綜合加權指數也將持續上漲，儘管過程中總是出現幅度不小的波動。
應用情境—針對股價短期呈現波動，領先特定負面事件下跌，並且在接續反彈上漲後，確實遭遇特定負面事件發生，股價持續波動變化。
應用方法—針對應用情境劃分出數個「時間區段」，隨後在每個「時間區段」中，綜合「場內場外」、「投資者性質」、「股票數量」及「股票價格」四者，致力於探討相互間的關係。
應用目的—將投資時的注意力，由「股票價格」完全轉移至「股票價格」與「股票數量」之間的關係，以求徹底地了解背地裡「場內場外」及「投資者性質」的變化，最終參透股價短期波動的根本涵義，以此減緩心理上的恐慌程度。
特定負面事件發生前，股價領先下跌：
（一）場內外一致賣出股票
在場外投資者中，總會存在一些投資者，在特定負面事件尚未明朗化前，利用情勢混沌未明的模糊狀態，外加上新聞媒體大肆渲染的負面消息，提前作空賺取價差獲利。在場內投資者中，總會存在一些投資者，對於長期投資願景不了解，於是在特定負面事件尚未明朗化前，深受新聞媒體大肆渲染負面消息的影響，甚至眼見股價正在下跌，將會誘發人類本性中對於未知的惶恐，以此推測不良的結果即將發生，對應賣出股票以保有獲利，這些場內投資者為「猶豫投資者」。
（二）場外悄悄買進股票
在場外投資者中，總會存在一些投資者，對於長期投資願景有著充分的了解，總會耐心地等待適當的價格才開始買進，而適當的價格必須在股價下跌時形成，此意謂著他們通常勇於在股價下跌時執意買進，這些場外投資者為「固執投資者」。
（三）場內靜靜持有股票
在場內投資者中，總會存在一些投資者，對於長期投資願景有著充分的了解，以致於任何對於股價的負面渲染，都無法動搖他們繼續持有股票的決心，這些場內投資者亦為「固執投資者」。
（四）綜合考量
回到基本的供需法則，比較股票整體的賣出量與買進量，將會發現由於負面消息及股價下跌相互搭配，將會使得場內「猶豫投資者」，一同加入場外投資者賣出股票的行列，使得賣出量十分龐大，同時賣出的意願強烈，導致股價已經開始下跌。儘管場外「固執投資者」買進的意願同樣強烈，但由於買進量相比於前述賣出量小上許多，將促使股價持續地下跌。在股價不斷下跌的過程中，場外「固執投資者」一直買進場內「猶豫投資者」賣出的股票，直到場內「猶豫投資者」的賣出量，削減至接近場外「固執投資者」的買進量，股價將會下跌來到底部附近。此階段相當重要的意涵，不在於股價下跌本身，而在於透過交易使得場內投資者性質替換；當股價下跌來到底部附近時，絕大多數的場內「猶豫投資者」已經替換為「固執投資者」。
特定負面事件發生前，股價反彈上漲：
（一）場內定量賣出股票
不管投資環境訊息的好壞，場內「固執投資者」接續的等效行為，開始以「固定且小數量」的方式，漸漸地賣出持有的股票，形成「固定且小數量」的股票供給。
（二）場外隨機買進股票
由於股價已下跌來到底部，並且隨著場內「固執投資者」的行為，開始帶動股價逐漸上漲。好消息頻傳時，將會增加場外投資者買進股票的需求；壞消息頻傳時，將會減少場外投資者買進股票的需求。
（三）綜合考量
回到基本的供需法則，比較股票整體的賣出量與買進量，將會發現場內「固執投資者」執意遵循規律的原則，賣出固定但數量不多的股票，而場外投資者則視消息面好壞，影響著股票買進的意願與數量。壞消息來臨時，雖然買進量頓時減少，但賣出量本來就不多，在雙方都具備交易意願之下，買進量只是略小於賣出量，使得股價小幅度下跌；好消息來臨時，由於買進量頓時增加，而賣出量本來就不多，在雙方都具備交易意願之下，買進量將遠大於賣出量，使得股價大幅度上漲。整體股價便在好壞消息交替之際，在漲多跌少的帶動下，逐漸呈現出等效上漲的巨觀格局。
在股價逐步反彈上漲的過程中，場內「固執投資者」透過賣出「固定且小數量」的股票，逐漸引來場外投資者買進；因此，場內股票同樣會逐漸換手，此意謂著場內投資者性質將會隨著股價上漲，逐漸開始產生細微的變化。股價上漲回前高前，沿途買進的場外投資者，依舊可以視為場外「固執投資者」；因為唯有根本性地理解長期投資願景，才敢於在股價可能隨時回跌的情形下買進。股價上漲過前高後，沿途買進的場外投資者，或許可以視為場外「猶豫投資者」；因為主要受誘於不斷抬升的股價，對於長期投資願景沒有太多著墨。於是，在股價反彈上漲過前高不遠時，或許依舊可以視場內依舊充斥為數眾多的「固執投資者」。
特定負面事件發生時，股價持續上漲：
（一）場內定量賣出股票
股價自提前下跌的狀況下反彈上漲，來到特定負面事件發生時，就一般的認知而言，將會使得股價開始再次下跌，以反應此事件的負面影響；然而，特定負面事件發生時，股價僅來到越過前高不遠處，使得場內依舊充斥為數眾多的「固執投資者」，僅僅囊括為數不多的「猶豫投資者」。不管投資環境訊息的好壞，場內「固執投資者」接續的等效行為，依舊以「固定且小數量」的方式，漸漸地賣出持有的股票，形成「固定且小數量」的股票供給。
（二）場外獨自賣出股票
特定負面事件確實發生時，場外投資者看好負面消息，將能夠再次引起股價下跌，於是加入作空的行列，成為賣出股票的一股勢力；然而，由於場內依舊充斥為數眾多的「固執投資者」，透過作空拉低股價所營造的恐慌，並無法影響他們採取一致性的賣出動作，於是形成場外投資者孤軍奮戰的態勢。
（三）場外大舉買進股票
在特定負面事件發生前，由於對股價影響的結果未知，於是許多作多的場外投資者，採取觀望的姿態；在特定負面事件發生後，反而因為事件本身確實已經發生，頓時讓許多負面的猜測消散，使得這些作多的場外投資者感到心安，開始大舉進場買進股票。
（四）綜合考量
回到基本的供需法則，比較股票整體的賣出量與買進量，將會發現作空的場外投資者，儘管交易意願強烈欲賣出股票，並無法引起場內「固執投資者」相隨賣出大量的股票，反而繼續以「固定且小數量」的方式，賣出手中持有的股票。於是，整體賣出量對比於領先下跌階段，將會小上許多。作多的場外投資者卻因為不確定性解除，促使交易的意願強烈，開始大舉買進股票。奠基於雙方交易意願強烈，但由於買進量遠大於賣出量，反而在特定負面事件發生時，強力推動股價上漲。
最後結論：
透過上述的探討，將能夠明顯察覺「猶豫投資者」，同時具備兩個層面的投資特質：一方面，容易被負面消息及股價下跌，造成的恐慌氛圍所影響，賣出手中持有的股票；另一方面，傾向於在投資環境的條件確定後，才開始進場買進股票。於是，「猶豫投資者」的投資特質，相當容易買在相對高點，並且賣在相對低點，造成投資上的連連虧損。反觀「固執投資者」同樣具備兩樣投資特質，在相較下卻相當的不同：一方面，在負面消息環伺及股價下跌的當下，依舊勇於進場買進股票；另一方面，更在股價下跌至底部後，透過固定小量且有規律的方式，賣出手中持有的股票，成為股價上漲的主要帶動者。於是，「猶豫投資者」的投資特質，相當容易買在相對低點，並且賣在相對高點，造成投資上的累積獲利。比較兩者的特質，會發現對「長期投資願景」的信心，能夠壓制短期負面消息散播與股價下跌所造成的恐慌，將使得投資者具備「固執投資者」的性質；但想要了解自身的投資行為，是否已經順應「固執投資者」所帶動的趨勢，還必須基於「股票價格」關注「股票數量」，而非只關注「股票價格」，因此誤入「猶豫投資者」的陷阱。
綜合而言，關注「長期投資願景」將能夠讓投資者，忽略所有短期負面的訊息，對長期投資行為所構成的雜訊，持續安心地持有手中的股票；同時，懂得分析短期「股票價格」與「股票數量」之間的關係，將讓投資者進一步觀察出「固執投資者」所營造的趨勢，得以自由且理性地選擇，是否加入其行列中，使得身為「固執投資者」的自己，透過短期操作來進一步獲利。
