2020年3月，美國股市在新冠肺炎全面爆發前，在極度擔憂下提前重挫；美國聯邦準備理事會為避免預期心理因素，蔓延甚至撼動實體的經濟發展，緊急調降聯邦基準利率直至零之外，更透過誓言實行到底的「無上限量化寬鬆」政策，每個月買進美國公債、不動產抵押貸款證券，甚至後期的公司債，作為史無前例的因應之道。藉由量化寬鬆所釋放出大量的貨幣，一部分為聯邦政府乃至於各州政府所用，提供紓困案所需的資金，使得因疫情控制而必須隔離人群，輾轉造就龐大的失業勞工，能夠延續支付生活所需的費用；另一部分為被迫中斷營運的特定企業，提供短期週轉的緊急資金，持續保持住營運的狀態，以期疫情逐漸舒緩後，勞工能無縫接軌地就業。透過量化寬鬆試圖在實體經濟衰退前，為商品及服務的供給及消費端挹注龐大的資金，使得以內需為導向的經濟體，能夠維持供需間的正常關係。美國各大指數在這些政策的實行下，已由谷底攀升而持續反彈上漲；由2020年3月至2021年11月，在官方認定的標準條件下，美國股市已快速由衰退期邁入復甦期。
上一篇「隨機漫步的投資策略」的文章，於2020年4月完成後，同時也在上述的時空背景下，依照文章所敘述進行實際操作；在有利政策的支撐下，使得金融市場在復甦期，對於未來的經濟發展，擁有最為美好的想像，造就各大指數節節攀升。於是，任何下跌都是絕佳的買進時機，也總能基於「隨機漫步的投資策略」提到的策略，透過提前的預判或當時的覺察，在下跌前或是下跌初期，將全數持股轉為現金，等待適當的下跌幅度後再次全數買進，以此獲取打敗大盤指數的報酬率。然而，此投資策略看似美好，卻必須要經過金融市場各種極端條件的測試，才能確保策略的穩固性。2021年11月起，有鑒於疫情逐步趨緩，大量資金挹注至消費需求端，而產業供給端人力及資源綜合的產能無法快速因應，美國通膨數據不斷的惡化，並非美國聯邦準備理事會所堅稱的暫時現象，市場上提前停止購債的消息開始沸騰，連帶股市走勢開始以震盪形式呈現；儘管官方明確地暗示提前停止購債後，股市依舊起伏劇烈，此為「隨機漫步的投資策略」所提到的策略，埋下了難以實用的伏筆。震盪當下並無法確知往後究竟是上漲抑或下跌，於是不斷地判斷失誤及過度地買進賣出，除了墊高交易成本外，更處於無法一夜好眠的焦慮狀態，投資策略的強化勢必難免。
為了強化投資策略，必須要先了解其在特定的狀況下，所引發操作上的缺失。如下圖一所示，為先前文章最後的結論，理想上投資者必須在資產價格隨著大盤指數下跌之前，完全將持股轉為現金，並且等待大盤指數下跌至谷底時，再次將現金完全轉為持股，當大盤指數再次上漲後，資產價格便再次成長；然而，這樣的投資策略偏離理想狀況後，存在兩個隱含的缺陷，一為無法確定何時開始下跌，二為無法確定何時開始上漲；正因為如此，先前的文章中針對非理想狀況—未來的不確定性，產生出另一個妥協後的資產成長結果，也就是圖中間的黑色虛線—約略知道下跌及上漲的時機、調整部分持股因應下跌。
圖ㄧ、總資產百分比對時間的變化圖，透過「靜態配置」及「動態調整」的操作方式，繪製出符合實際狀況的曲線，外加帳面虧損百分比的最大容忍度，以作為完整的觀察。
儘管考量了下跌及上漲時機的不確定性，卻沒有深入考慮到下跌及上漲趨勢的不持續性，導致投資策略上的不適用；換言之，針對何時發生一件事情，建構出緩衝時間因應是不夠的，等到此件事情發生時，能不能持續下去，也必須納入考量的範圍內。為什麼？因為投資策略必須在下跌時佈局，等待反彈上漲後進一步獲利；倘若是震盪格局，一個較淺的下跌，將會誘騙所有資金全數買進，等到快速反彈後，又再次快速下跌更深時，全數資金將會遭受帳面虧損；等到熬過下跌而又再次上漲時，有鑒於先前被下跌套牢的情緒遺留，又會誘騙所有持股全數賣出，此時走勢可能持續向上，使得全數資金毫無獲利。以上兩種狀況常見於震盪格局中，足以導致投資者情緒上的焦慮，無法一夜好眠，雙雙造成的負向正循環，將使得投資者在情緒潰堤下，在較深的跌幅下賣出，或是飆漲中追高買進。不管何種操作，等到再次發生更深的跌幅，都會使得投資者認賠出場，讓長久累積的的資產價值嚴重縮水。
深入思考上述的震盪格局，策略運用與人心變化的連動性，歸結出策略不適用的本質。策略運用主要在於無法確定下跌何時發生，於是在上漲趨勢中提前賣出，以此建構出適度的緩衝時間，以利下跌時再次買進。人心變化主要在於緩衝時間內，投資人必須等待趨勢轉變後，轉為下跌一定幅度後，才能確定為下跌而買進；往往等待時間可長可短，漲幅同樣也是可大可小，資金將會因為閒置無法獲得任何的獲利；最值得關注的是當漲幅大時，人心將會抵擋不住誘惑，導致投資者倉促買進，回首才知道是下跌前的噴發，因而慘遭套牢。因此，策略必須完整考量人心變化，使得市場無論如何變化，皆不會擾亂人心，接連造成策略的失敗。綜合以上而言，在緩衝時間內，資金完全沒有在市場上，便是先前投資策略最為根本的缺陷，才會使得人心浮動，做出破壞策略的衝動；於是，投資策略必須加以強化，讓資金不管市場的漲跌，皆能永久停留在市場上。以下針對大盤指數及其槓桿指數所衍生的投資標的及槓桿投資標的，開始進行基本的投資策略思考，透過一步步的推演，朝向策略強化之路邁進，歸結出最終完善的投資策略。
如下圖二所示，此為一般投資者持股下，投資標的價格的變化。由於不敏感於國際政治、國際經濟發展，甚至是不預期的利空消息，連帶使得下跌時資產價值呈現帳目虧損；然而，投資者猶如將現金購入房地產般，相信投資標的長線價值的成長，始終相信下跌儘是短暫的現象，資產價值終將因為大盤指數反彈上漲而持續成長。
圖二、在不特別調整持股的狀況下，順應股市下跌及上漲時，對應資產價值的變化。
如下圖三所示，此為一般投資者基於進一步獲利的誘因，實行基本的投資策略之下，投資標的價格的變化。左側紅線時段即為上述的緩衝時間，主要提供投資者於上漲趨勢中，提前賣出所有持股轉完現金，隨後等待趨勢反轉為下跌；然後，再將全數現金於下跌的谷底買進轉為持股，待反彈上漲回前高價位後，資產價值便連帶獲得成長。明顯可見圖中的緩衝時間內，現金無法參與投資標的持續的上漲，將會錯過資產價值額外成長的機會，這便是此投資策略最基本的缺陷。
圖三、在特別調整持股的狀況下，歷經緩衝時間後，下跌再買進投資標的下，對應資產價值的變化。
如下圖四所示，此為一般投資者基於更進一步獲利的誘因，實行基本的投資策略之下，投資標的價格的變化。主要為了改善上圖三中，緩衝時間內資產價值無法成長的缺陷，引入了與投資標的價格連動的槓桿投資標的。同樣在投資標的上漲趨勢中，將全數持股賣出轉為現金，等待緩衝時間後下跌至谷底，再將全數現金買進槓桿投資標的轉為持股，待反彈上漲回槓桿投資標的前高價位後，再全數賣出轉為立即買進投資標的。比較圖三與圖四上漲回前高的資產價值，顯見圖四42.9%的報酬率，高於圖三11.1%的報酬率，便可視為資產價值在緩衝時間內，無法成長上的彌補。儘管就報酬率來看，獲得滿大的補償；然而，避免投資者透過人為判斷，造就出額外的緩衝時間，讓現金不在市場而處於閒置的狀態，依舊是要克服的關鍵部分。
圖四、在特別調整持股的狀況下，歷經緩衝時間後，下跌時買進連動的槓桿投資標的，對應資產價值的變化。
如下圖五所示，此為一般投資者基於更進一步獲利的誘因，實行基本的投資策略之下，投資標的價格的變化。主要為了消除上圖四中，可能無止盡等待的緩衝時間，以便免除人心不預期的衝動，對於現金運用造成不利的影響。投資者不必提前賣出全數持股，而是自然等到投資標的下跌至谷底後，再全數賣出持股，立即買進價格連動的槓桿投資標的，待槓桿投資標的反彈上漲回前高價位後，再全數賣出轉為立即買進原先的投資標的。比較圖四與圖五上漲回前高的資產價值，顯見圖五28.6%的報酬率，低於圖四42.9%的報酬率，可以視為適當降低報酬率來換取消除人為判斷後的緩衝時間。
圖五、在特別調整持股的狀況下，消除緩衝時間後，下跌時買進連動的槓桿投資標的，對應資產價值的變化。
雖然投資標的下跌後回到前高價位，圖五整體資產價值較圖四低，但這可是以此換來不必預判下跌何時發生，而提前賣出全數持股的好處，也就是說自然等待投資標的確實下跌後，再切換至槓桿投資標的即可。從整個操作過程可以發現皆是純粹自然且立即性的操作方式，也就是所謂順勢而為，完全不用牽涉到人為判斷及徹底免除資金不在市場的重大問題，更為重要的是下跌回漲後，還能更進一步獲利。
如下圖六所示，此為一般投資者基於最終獲利的誘因，實行基本的投資策略之下，投資標的價格的變化。主要為了克服上圖五中，無法預知下跌的最終幅度，使得資金過早投入槓桿投資標的，承受過高的帳面虧損，進而觸發投資人的恐慌，於下跌時買出所有持股。整個持股的轉換過程與上圖五完全相同，差異僅在於自投資標的轉換至槓桿投資標的數量，採用等比級數劃分的分批方式，主要以此克服下跌幅度的不確定性；更使得下跌幅度越深時，轉換至槓桿投資標的數量越大，待槓桿投資標的反彈回漲至前高價位時，獲利將會更為豐盛。顯見投資標的回到前高價位時，資金進行買進後持有的數量，相較於下跌前的數量有明顯的增長；於是下跌時，這種投資標的與其槓桿投資標的間的轉換操作，可以視為透過數量增長，進一步增加整體資產額外的報酬。
圖六、在特別調整持股的狀況下，消除緩衝時間後，下跌時分批買進連動的槓桿投資標的，對應資產價值的變化。
另外，順勢而為搭配等比級數劃分的分批方式透露出極為重要的特質，假設投資者已經依照圖六的規劃，在投資標的達到對應的跌幅時，將特定的持有數量賣出，並轉換持有槓桿投資標的；原先應該在投資標的下跌5%、10%、15%時，進行持有數量N/15、2N/15、4N/15的轉換，而經過一晚的睡眠後，卻突然重跌至15%，以致於投資者能同時將N/15、2N/15、4N/15的持有數量，一併在投資標的跌幅15%下賣出，統一轉換持有槓桿投資標的。由圖六槓桿投資標的價位回前高時，持有數量的加乘因子得知，跌幅越深進行數量上的轉換，將使得加乘因子越大，更何況投資者一併將上述三個數量進行轉換。換言之，投資能一夜好眠，主要在於不必擔心一覺醒來重跌，反而對此感到興奮，因為透過轉換能夠在回漲時有更大的獲利。
如下圖七所示，將上圖六歸結出的最終投資策略，放置在長線上漲的趨勢中分析。圖中黃色區塊意謂著投資標的在價格上，微幅地向下波動，並未讓投資者採用最終的投資策略；因此，在長線上漲的趨勢中，將為投資者帶來持有價值上的增長—由P1成長至P2及P2成長至P3；然而，圖中粉紅色區塊意謂著投資標的在價格上，顯著地向下波動，促使投資者依照圖六的投資策略，進行投資標的與其槓桿投資標的間的轉換操作；因此，待回到價位前高P2時，將為投資者帶來持有數量上的增長—由N成長至N+delta N。透過圖中的運算得知，第一階段持有價值上的增長，將提供第二階段資金進行數量上的增長，待回漲至前高價位後，綜合前兩階段持有價值及數量上的同時增長，再進一步提供第三階段持有價值上的增長。相當明顯地，這是一個整體複利的概念，在長線看好投資標的並持有的過程中，任何向下顯著的波動，均會促使投資者採用上述順勢而為搭配等比級數分批的投資策略，因此增添相當可觀的因子至長線的複利中。
圖七、在投資標的長線上漲的趨勢下，綜合持有價格上漲及數量增長，對應資產價值的變化。
投資主要存在兩個層面的不確定性，一是投資標的長線發展的不確定性；一是投資者應對投資標的價格波動時，操作上的不確定性。由於個人徹底信奉股市幾近隨機漫步的原則，於是只買進大盤指數衍生的投資標的，藉由綜合持有眾多個股，以達到分散投資的目的，得以克服第一項的不確定性。通過以上逐步且冗長的推演，擬定出順勢而為搭配等比級數分批的投資策略，主要在於完全免除人為判斷的失誤、克服資金不在市場的難題、換取一夜好眠，依此進一步規避人心浮動，也就克服了第二項的不確定性。
以上主要以投資報酬的觀點，擬定出順勢而為搭配等比級數分批的投資策略；然而，投資風險卻存在於投資標的與其槓桿投資標的間的轉換，不得不加以重視。儘管克服了以上兩項的不確定性，也就克服了不確定性所衍生的投資風險，但轉換至槓桿投資標的資金全數買光後，下跌幅度超乎預料過大、下跌時間過久，並且需要生活費用支出，卻是一連串隱藏的投資風險，足以觸發投資者的恐慌心理，進而在股市低迷時賣出持股，不利於投資者掌握自身的資產；於是，必須藉由進一步的資產配置，大量減緩上述的投資風險。資產配置不外乎便是除了持有股票外，另外持有債券，並且享有房地產租金及個人事業獲利的回流，以及預留一定比例的急用現金，才能在股市萬一下跌幅度過大且時間過久時，還能透過債券相反的走勢，予以減緩整體資產下跌的幅度，也就連帶減緩下跌時間過久，所造成的心理恐慌；另外，在維持個人生活費用方面，房地產租金、個人事業獲利，以及緊急動用金，皆能穩固支撐相關的支出，確保投資者不會在急需資金下，貿然地在股市低迷時變現。
